深铁“入主” 万科姓国！华创证券给出25元目标价

时间:2017-6-14 8:02:54 [摘要]日前，深铁拟受让恒大所持万科(000002)15.53亿股(14.07%)股份，交易完成后，深铁将以29.38%的持股比例进一步夯实第一大股东地位。

日前，深铁拟受让恒大所持万科(000002)15.53亿股(14.07%)股份，交易完成后，深铁将以29.38%的持股比例进一步夯实第一大股东地位。

上述交易引发市场广泛关注，被视为宝万之争事件的“终结者”。昨日(6月12日)，多家券商集体发布研报，对交易作出点评。其中，东兴证券以《大局已定万科姓“国”》为题指出，万科“管理层还是原来的管理层，但是新大股东(深铁)的理念不再是原大股东(华润)的理念”。

以下是各券商的观点。

兴业证券：《万科A:股权结构明晰，助力长远发展！》

股权明晰，助力长远发展。本次股权转让完成后，深铁集团将持有公司：29.38%股权，超过宝能系25.4%股权，成为公司第一大股东；其他大股东占比依次为：万科事业合伙人7.12%、安邦6.18%。深铁集团此前以22.0元/股价格从华润受让万科15.31%股权，此次转让价格18.8元，深铁集团平均持股成本由此降为20.47元/股，与万科当前股价(20.87元)十分接近。万科股权之争至此妥善解决，稳定长远发展预期。

深圳地铁背景雄厚，为万科提供重要支持。深圳地铁是深圳国资委全资子公司，通过此次受让万科股份，将进一步增强深圳地铁集团成为万科基石股东的信心。深圳地铁表示，支持万科的混合所有制结构，支持万科城市配套服务商战略和事业合伙人机制，支持万科管理团队按照既定战略目标，实施运营和管理，支持深化“轨道+物业”发展模式，并将依法依规推动万科董事会换届工作。双方强强联手，发展前景明朗。

东兴证券：《万科A:大局已定，万科姓“国”》

股权之争大局已定，万科姓“国”：此次深圳地铁受让恒大集团持有的公司股份符合市场预期，在恒大将表决权委托给深铁后既已表明了态度，持股比例达到29.38%，超过二股东宝能持股的25.4%，安邦为第三大股东，持股比例为6.73%。不论从股东对于公司实际能够达到的掌控力，还是持股比例，深铁已经成为万科的第一大股东。

另外，与华润同属国资体系，但是华润原持股比例远低于深铁现持股比例，同时华润不对公司实际经营进行干涉，虽然深铁也做出了类似承诺，但认为，两者对公司的影响将存在巨大的差异，深铁对公司的控制力和影响力远非华润可比，同时深铁未癫痫病心理护理来有望将部分资产注入公司，势必进一步加深其对公司的影响力。管理层还是万科原来的管理层，但是新大股东的理念却不再是原大股东的理念。

目前市场对宝能退出的形式也非常关注，尤其是至7月，宝能第一次购买的公司股票将到期，退出形式和价格将持续影响公司的股价。

华创证券：《万科A:股权明朗、稳定发展，集中度跳增、强者更强》

股权之争终获解决，深铁支持现有管理团队，利于公司持续稳健发展。若转让完成后，万科主要股东按股权比例依次为：深铁29.38%、宝能25.40%、安邦6.18%、万科事业合伙人4.14%、万科企业股中心2.98%、刘元生1.21%等，深铁成第一大股东。

考虑深铁、万科管理层、刘元生等均是现任管理团队的支持者，合计持股比例达37.71%，已远超宝能系，万科股权之争终获圆满解决。

另外，同期深铁强调其为万科基石股东、支持现有万科管理团队、支持混合所有制结构和事业合伙人机制，类似于原先华润的角色，因而也无需担心万科成为深圳国企之后经营海东市循化撒拉族自治县哪里治母猪疯治得好管理的国企化问题，反而后续将更加强化现有管理团队的稳定性，利于公司更长远发展。

深铁成第一大股东，强化“轨道+物业”优势及深圳都市圈资源优势。若转让完成后，深铁将正式成为公司第一大股东，并且同期深铁再次表示支持万科管理团队按照既定战略目标，实施运营和管理，支持深化“轨烟台治疗癫痫较好的医院排名道+物业”发展模式，后续双方合作将值得期待。

兴业证券预计万科2017年EPS为2.2元，PE为8.3倍；东兴证券预计万科2017年EPS为2.34元，PE为9.27倍；华创证券则直接给出了万科目标价&#癫痫患者的护理8212;—25元/股。

证券时报·e公司 王剑